医药生物行业周报:5月医药PMI采购量继续下滑 生产量回升企业乐观
下周计划&关注:下周我们拟调研鱼跃医疗及迪安诊断。上周我们调研了东富龙。 5月医药制造业PMI-采购量持续下滑,生产大幅反弹:2013年5月医药制造业PMI指数综合值50.9,较上月提升1.2个百分点,结束了自2月以来持续下滑态势。分项数据来看,生产量的大幅反弹是带动指数止跌回升的主要原因。 5月全国制造业PMI指数50.8,较上月提升0.2个百分点。医药制造业PMI自2月开始持续回落后呈现弱回升,5月医药行业景气度高于全国平均。 医药制造业PMI采购量分项指数持续下滑,刨除季节性因素外,与今年的控费或有关系。2013年5月采购量指数为46.2,较上月大幅下滑4.6个百分点。我们回顾该项指数的历史走势,自2009年新医改以来的4年中,5月指数高于4月的有2009年、2011年,2010年和2013年5月指数低于4月。刨除2009年上半年逐季恢复(次贷危机后)的特殊情况外,5月与4月相比采购量略低有一定季节性因素。 另一较为重要的分项指数-产成品库存指数5月值54.26,较上月上升约5个百分点。显然,采购量的下降以及生产量的上升造成了产成品库存快速增加。值得思考的是,在采购量持续下降的同时,生产量指数一直维持高位。5月生产量指数54.61,较上月大幅提升5.3个百分点。生产量一直维持高位,从侧面反映企业对未来市场的乐观态度。 总体上,5月医药制造业PMI指数较上月略为回升,对提示行业未来发展趋势意义不大。分项指数中采购量指数的持续回落值得警惕,但生产量持续高位又预示企业对未来需求的乐观态度。 投资组合及调整:我们调整推荐组合,新纳入中恒集团:公司业务触底回升态势,公司治理改善。 附录摘要:上周医药生物板块涨幅4.29%(其中:化学原料药涨幅5.07%;化学制剂涨幅5.07%;中药涨幅3.29%;生物制品涨幅3.54%;医药商业涨幅5.97%;医疗器械涨幅9.20%;医疗服务涨幅3.19%),沪深300涨幅0.35%,上证综指涨幅0.53%;医药生物板块大幅跑赢大盘。个股看,九安医疗、江苏吴中、鱼跃医疗等涨幅居前;*ST生化、中珠控股、长春高新等跌幅较大。从TTM 整体法(剔除负值) 测算的估值倍数看,截止上周末,医药生物估值为36.88 倍,相对于整体A 股非金融类溢价94.00%,处于较高水平。