基金：信用债下跌腾出空间
摘要：信用债下跌腾出空间文/本刊纯债基金近几个月来连续热销，而同时信用债市场出现逐步调整态势，纯债基金的建仓是否到了有利时机？万家信用恒利债券基金拟任基金经理朱虹在接受采访时表示，目前债市的调整还未完全到位，预计近期信用债风险仍将有一定释放空间，调整过后，许多信用债的投资价值将再度凸显。”朱虹认为，信用利差可能会进一
信用债风险释放过后为信用债投资留下较安全的空间，调整过后，许多信用债的投资价值将再度凸显，非常适合建仓。
信用债下跌腾出空间
文/本刊 纯债基金近几个月来连续热销，而同时信用债市场出现逐步调整态势，纯债基金的建仓是否到了有利时机？万家信用恒利债券基金拟任基金经理朱虹在接受采访时表示，目前债市的调整还未完全到位，预计近期信用债风险仍将有一定释放空间，调整过后，许多信用债的投资价值将再度凸显。
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建仓机会即将来临
“下半年债市最大的风险是信用风险，但风险释放价格调整后，将为投资信用债带来机会”，万家基金固定收益部副总监朱虹表示，“从上市公司发布的半年报来看，部分信用债发行主体的现金流状况正在恶化。从半年报可以观察到，有些公司的现金流情况较差。”
“无担保市场从2008年以来几乎没有出现过信用风险，即使出现问题，后来也都得到解决。但这种状况可能会逐步发生变化。单纯以高、中、低评级为依据进行投资决策，可能会带来风险。”
朱虹认为，信用利差可能会进一步扩大，随着信用债风险的释放才有较安全的空间，而在调整过后，许多信用债的投资价值将再度凸显，将非常适合建仓。即将发行的纯债基金万家信用恒利将有望获得较低成本建仓的机会。
另一个可能的风险是CPI上涨态势卷土重来。朱虹认为，市场预期9月后通货膨胀将出现反弹，种种因素的组合，利率品种波动对于信用债的影响也在开始显现。
朱虹表示，“美国最近宣布其粮食产量减少10%，全球性的粮食减产对CPI的影响将是显著的。” 全球粮食价格危机起源于今年夏天极端天气。美国大陆经历了干旱，同时俄罗斯和澳大利亚甚至中国都遭受了旱灾和洪灾。世界银行发表报告说，受美国中西部地区大面积干旱影响，全球粮食价格已经整体上涨了10%。同时报告说，2008年国际粮价大涨引发的危机可能再次上演。
与此同时，银行惜贷情绪不断加强，许多经营性现金流吃紧的企业，发行债券的意愿将更强烈，这使得信用债的未来供应会大幅增强，这将在一定程度上迫使现有的信用债收益率短期内仍会上升。
规避信用风险分享“慢牛”
从去年末到今年上半年，债市经历了可观的一波涨幅。尽管短期内陷入调整，但朱虹认为，在目前的宏观经济形势下，债券市场的“慢牛”格局并未发生改变。
“当前经济的不确定性仍较有利于债市基本面，随着经济拐点的临近，在反弹初期，受益于企业盈利好转带来信用风险下降，具有信用利差安全垫的信用债表现通常优于利率债，信用类债券基金在未来投资机会较大。”朱虹说，“信用债在短期调整过后，仍将会迎来一波上涨，因此，目前正处在调整期的信用债市场其实为新债基提供了难得的布局良机。”
？信用分析的重要性也比以往更为突出。“年初我们对信用债的策略就是规避高风险行业，比如光伏、钢铁、造船、纺织以及部分机械制造子行业。现在看来是非常明智的。”朱虹表示。
对于即将管理的万家信用恒利债基，朱虹表示，纯债基金不投资股票，与股市关联度低，专注于债市，债性更加纯正，体现出比普通债基风险更低、波动更孝收益更稳健的特征，这也是此类产品连续8年实现正收益的原因。
基金动态
易方达两只RQFII用完额度
8月27日上市的易方达中证100A股指数ETF近日获国家外汇管理局新批额外30亿元人民币RQFII额度。此前该基金在发行首日认购金额已直逼当时额度上限。此外，易方达资产管理(香港)公司旗下第一只RQFII产品“易方达人民币固定收益基金”由于投资业绩在香港所有同类RQFII基金中一直居于首位，获得持续净申购，也已达到额度上限。
上投摩根业绩今年领先
上投摩根旗下股基全面领跑。截至2012年9月7日，上投摩根新兴动力股票(爱基,净值,资讯)基金今年以来净值增长率达25.91%，在同类型产品中位居第一，上投摩根双息平衡混合基金今年以来净值增长率达8.25%，在同类型基金中中排名第一。其债券型基金亦取得不俗战绩。
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中小板分级基金受关注
新发行的易方达中小板指数分级基金受到投资者重点关注。该基金是易方达基金旗下首只分级基金产品，易方达是目前国内管理指数基金规模最大公司，品牌吸引力强大。该基金分为3类份额，其中中小板A和中小板B的基金份额配比在分级运作期内始终保持1:1 的比例不变，均上市交易，可以配对转换。A类份额的约定收益为固定利率7%。
万家新债基发行或将提前“收官”
目前正在建行等点发行的万家信用恒利纯债基金(A类519188，C类519189)或将提前结束发行，而原定的发行截止日为9月21日。截至9月11日万家旗下各债券基金今年以来平均收益率已达8.8%，其中万家添利债基更以14.21%的收益率排名同类产品第1，整体业绩表现突出。(《理财周刊》)